曾经在整个农产品期货牛市中执牛耳的油脂类期货，在熊市中却成下跌的领头羊。今年3月初见顶以来，跌停便成为油脂期货司空见惯、稀松平常的事情。受USDA调整大豆季度库存数字以及金融形势恶化影响，外盘豆类在节日期间大幅下跌，CBOT大豆下跌超过200美分，豆油下跌近10美分。导致内盘油脂类期货在本周一一开盘就被牢牢封死跌停板。即便如此，仍不足以反映外盘的巨大跌幅。后市看，在外盘的下跌引领下，内盘油脂类期货将继续下行，再见新低绝不意外。

　　一、原油再度走熊，油脂跟盘紧密。

　　同其他商品相比，油脂类期货由于其生物柴油的概念的炒作，使其价格同原油的走势更为一致。而目前，原油价格的下跌甚至再见新低似乎已经不可避免。原油价格的涨跌除了自身的供求因素决定外，和经济的兴衰、市场力量的参与程度密切相关。目前美国的次级债风波愈演愈烈，已逐步升级为金融危机甚至经济危机，虽然上周美国参、众两院通过了多次修改的美国政府提出的7000亿美元的救市计划，但美国经济走软已经不可避免，上周五公布的一些数据表明美国经济衰退的苗头已经“脱颖而出”。金融危机对于实体经济的损害已经从理论上开始向现实一步步逼近。而经济的衰退必然会导致原油需求的减少。在这种预期下，基金的恐慌出逃、受次级债影响资金链断裂的投资者的平仓使得原油再次逼近前低点。原油的下跌拖累了整体商品期价延续跌势。当然，与原油联系密切的植物油类期货当然不可幸免。

　　二、供应继续增加，油脂库满为“患”。

　　去年以来的油脂价格的大幅度上涨，刺激了国内外油籽、油脂的生产。今年世界上几乎所有的油籽、油脂种类都在增产，满足了曾经旺盛的需求，充实了降低的库存。美国的大豆比上年增产了15%左右。南美大豆产量则继续刷新历史新高，而新季大豆播种面积也将增加。东南亚的棕榈油、我国的油菜籽、大豆产量也有不同程度增产。而主要靠进口的国内油脂也是供应充足，库存量较大。今年以来，不论是豆油、棕榈油进口，还是大豆进口量，都接近或创出历史最高水平。还有一点值得关注，就是菜油由于较高的生产成本，价格长时间居于高位，很难进入消费市场，其消费份额被棕榈油大大替代，导致目前在菜油主产区仍然库存量较大，远远高于历史同期水平。成为象股票市场上一样的沉重“套牢盘”，压制着菜油行情上涨。

　　三、需求不旺，消费终端看淡后市。

　　如果从最终食用量来看，毫无疑问，我国油脂的消费量是逐年增加的，但仍然会在市场上出现阶段性的需求不旺的情况。这是因为市场上存在的“买涨不买落”的消费心理。在市场上涨时期，不论是终端消费者还是低端经销商担心价格进一步上涨，均会保持一定的库存，从而会增加额外的销售量。而在下跌行情里，消费终端和低端经销商会倾向于随用随购、随销随购，而减少库存量。使得油脂库存压力都集中体现在油厂或者大批发商一边。所以，我们看到在前一段双节来临之际，并没有出现节日备货上涨行情。后市看，这种悲观心理会继续存在，减少库存，快进快出将继续是中小油脂经销商的首选的经营策略。从而使需求显得更为平淡，以至旺季不旺的情况继续存在。

　　爬得越高，摔得越重。这是我们从生活中总结出的经验。套用在油脂期货上就是涨得越多，跌得越深。油厂和经销商的存货成本阻止不了下跌，农民对大豆的惜售阻止不了下跌，菜油和棕榈油跌破挂盘价也同样不是看涨的理由。顺势而为才是期货以及现货操作者、经营者的理性选择。